老本商场主动退市的案例在抓续加多。开年以来，已有包括德邦股份（603056.SH）、瓦轴B（200706.SZ）在内的2家上市公司启动了主动退市历程。

Wind数据败露，旧年主动退市企业达到6家，数目革命高。南开大学金融发展议论院院长田利辉分析觉得，将来主动退市将呈现多元化、精确化、快节律的特征，既有产业整合驱动的摄取归并，也有诡计承压下的主动离场，更有罕见化波浪中的计谋回顾，“进退有序、弱肉强食”的健康商场生态有望加快变成。

2家公司主动退市

2月27日，瓦轴B股价最终定格在2.80港元/股，这或将是瓦轴B近29年上市历程的终末一个收盘价。同期，该收盘价也极为接近本次的要约价钱2.86港元/股。

甘休2月27日，该公司控股股东瓦房店轴承集团有限连累公司（下称“瓦轴集团”）发起的全面要约收购已完成。凭据深交所网站败露的数据，甘休本日收市，本次预受要约股份数为5452.46万股，净预受股份比例为34.38%。

而按照该公司此前败露的《要约收购推崇书》，若预受要约的瓦轴B社会公众股讲述数目终点3905万股，即收购后瓦轴B社会公众抓股数目占总股本的比例低于10%，则公司股权散播不再具备上市条目。

光显，这次预受要约股份数已远终点下限，瓦轴B的主动退市或已成定局。同期，该公司公告称，鉴于本次要约收购遵循需进一步阐述，凭据关系划定，经公司向深交所肯求，公司股票自3月2日上昼开市起停牌。

瓦轴B不设退市整理期，公司股票自深交所公告远隔上市决定之日起五个交游日内赐与摘牌，远隔上市。收购推崇书败露，远隔上市后，瓦轴集团可能照章选拔正当有用样子，已毕取消瓦轴B孤独法东说念主地位的可能。

凭据2025年三季报，瓦轴B股东总和为4952户，瓦轴集团抓股60.61%。另外，大连市青少年发展基金会抓股19.70%、招商证券（香港）有限公司抓股2.69%。

另外，德邦股份拟以股东会有筹谋样子主动震惊A股股票在上交所的上市交游，并于2026年2月26日进取交所提交了远隔上市肯求，尚需上交所决定是否受理。

此前，该公司公告，主动退市是为了更好地适应物流行业的发展趋势，更为高效、有劲地统筹和洽与整合京东物流体系内的物流资源，践行德邦股份盘曲控股股东宿迁京东卓风企业处置有限公司于收购德邦股份时作出的对于同行竞争的欢跃。

德邦股份是2026年A股商场首家建议主动退市的上市公司。公告事后，该公司连拉三个涨停板。德邦股份远隔上市后，拟肯求在寰宇中小企业股份转让系统两网公司及退市公司板块（“老三板”）挂牌转让，以尽可能保抓股票的流动性。

两家公司虽以不同样子主动退市，但均濒临着相同的事迹压力。其中，瓦轴B展望2025年全年包摄净利润损失4000万元至7500万元。对此，瓦轴B称，推崇期内，该公司出口收入同比降幅达50%以上，尽管公司通过迤逦销售产物结构，擢升内销收入，裁汰采购成本，已毕同比减亏，但销售毛利仍不及以遮蔽今年发生的各项用度及减值损失，故本推崇期公司仍处于不时损失气象。

德邦股份展望2025年包摄净利润为损失4.39亿元至5.39亿元，与上年同期比较，将出现损失。德邦股份称，事迹预亏主要受外部环境及里面诡计策略迤逦双重影响。但该公司暗示，跟着公司各项降本增效举措的稳步鼓吹，客户体验观点抓续优化，成心于将来永久可抓续发展。

“诡计承压型的主动退市，旨在降本止损、化解风险，往往提供现款弃取权让投资者离场。”深圳大象投资护士人有限公司首席商议大家谭格非说。

从“以守为攻”到“中道而止”

主动退市在境外老本商场较为常见，比如，好意思股就以主动退市为主，1975年至2012年间，好意思股并购退市占比56.3%，其他自发退市占41.1%，强制退市仅2.5%。同期确立顺畅转板机制和OTC商场，为投资者保留退出通说念。

在港股商场，虽强制退市占主导，但罕见化在稳步擢升。2018年“快速除牌”机制后，2019年至2024年强制退市占比均值58.5%，光显高于2000年至2018年的19.3%。罕见化手脚蹙迫的主动退市样子，2025年占比擢升至41.8%。

畴昔，我国主动退市上市公司数目较少，但自2025年以来，主动退市的案例光显增多。Wind资讯数据败露，2020年至2025年，老本商场主动退市公司差异有1家、5家、1家、2家、1家、6家。

“2025年以来，A股主动退市增多，主要受监管趋严（诸如‘壳’价值裁汰）与企业计谋迤逦双重影响，将来主动退市的趋势将走向常态化、商场化。”谭格非说。

田利辉也觉得，现时主动退市案例的显赫增多，是政策指点与商场弃取的遵循。他觉得，从政策层面看，新“国九条”和“并购六条”的出台，从轨制层面运动了多元化退出渠说念，让主动退市从“例外”走向“常态”。从商场层面看，“壳价值”的实质性缩水，使守护上市地位的成本与收益发生逆转，部分公司运行感性衡量进退得失。更潜入的变化在于不雅念，退市不再被视为“丢丑”，而是企业基于计谋考量的主动弃取。

全体来看，上市公司主动退市的样子主要有三种：一是摄取归并退市，如国泰君安（601211.SH）摄取归并海通证券、中国船舶（600150.SH）摄取归并中国重工；二是在辽远的诡计压力下，以股东大会有筹谋样子主动震惊上市交游，如玉龙股份、中航产融、天茂集团等；三是B股寻求多旅途退离老本商场，诸如B转A、B转H、回购、要约收购等。

田利辉觉得，产业整合型的摄取归并退市，本色上是“向死而生”的计谋升级，排斥同行竞争、整合上风资源、擢升领域效应，最终以更遒劲的主体重返商场舞台，这是企业主动拥抱产业变革、谋求高质料发展的“以守为攻”；而诡计承压型退市，本色上是“中道而止”的风险回避，当企业堕入抓续损失、现款流沉重、中枢金钱冻结的窘境，守护上市地位的成本已远超收益，主动退市成为实时止损、幸免更大损失的感性弃取。

另外，国泰海通分析师吴信坤建议，上市公司退市后参预的场外商场流动性不及，依然通盘退市生态中的要道短板。

吴信坤暗示，退市公司往往参预老三板挂牌转让。可是，现时我国场外商场的融资领域、订价才能等方面与场内商场仍存在显赫差距，难以为原主板投资者提供有用退出渠说念。

事实上，该问题在投资者中也多有洽商，比如有投资者就暗示，瓦轴B退市大局已定，若是不经受要约，就只可去老三板了，而“老三板的价钱不忍直视”。

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